美國時間10月24日，納指、標普500、道指分別大跌4 43%、3 09%、2 41%，抹去2018年漲幅，并引發全球動蕩;唯一的例外是中國A股，10月25日，上
美國時間10月24日，納指、標普500、道指分別大跌4.43%、3.09%、2.41%，抹去2018年漲幅，并引發全球動蕩;唯一的例外是中國A股，10月25日，上證指數以0.05點的升幅收紅，呈現“脫鉤”跡象。
2008年次貸危機后，美股持續攀升，屢創歷史新高，這主要得益于數輪量化寬松政策以及美國經濟復蘇。今年初，美國三大指數均進入調整，隨后繼續重拾升勢直到10月步入持續下跌。
總體而言，今年以來，美國股市估值已處于歷史高位，上漲空間早已收窄，經濟指標過度良好制造了強烈加息預期，使得機構投資者和企業在年初以來提前進入“去杠桿過程”，降低風險敞口，而推動股指上漲的主要是散戶投資者。顯然，這種投資者結構意味著，盡管上市公司盈利繼續，但市場容易波動。
10月以來，持續下跌，主要是兩個因素造成的，一是9月底美聯儲決定加息，并給出了未來繼續加息的明確信號，產生了貨幣政策收緊預期，加快去杠桿;另一個因素是美國政府的對華政策，相關不良預期會對美國經濟穩定造成沖擊。
近日大跌則源于美國一些大公司三季報顯示，關稅成本沖擊美國公司業績。福特公司全球銷售惡化，福特汽車指責美國加征進口關稅使國內鋼鐵價格成全球最貴，并使福特公司金屬采購費用增加10億美元。
10月24日，美聯儲報告顯示，企業稱對經濟增長走勢仍然樂觀，但是表示擔心關稅將繼續推高成本，內容凸顯出勞動力短缺和貿易糾紛帶來不確定性，尤其是給制造商帶來的不確定性。報告透露，許多企業已經采取行動或預期會把關稅有關的價格上漲轉嫁給消費者，但有些企業無法這么做。
由于美國經濟高度依賴全球供應鏈體系，再加上企業對成本的高敏感度，因此，加征關稅的結果會很快在已經缺乏價格彈性的生產活動中顯示出來。伴隨著特朗普推出針對中國商品大規模加征關稅措施，可以預見美股業績盈利預期將大范圍調整，讓整個市場面臨不確定性。
受貿易摩擦影響最大的是美國科技公司，美國科技公司的股票開始下跌，其中與半導體有關的股票賣壓最重。再加上美國互聯網公司泡沫比較嚴重，業績增長放緩已不足以支撐估值預期。內外兩重因素加速刺破納斯達克泡沫。10月以來，納斯達克指數跌近12%。
可以看出，美元加息推動美國資本市場“去杠桿”，使股市流動性下降，真正引起擔憂的是中美貿易摩擦帶來“不確定性”過大，使得處于歷史高位的美股陷入快速調整，尤其是泡沫比較嚴重的納斯達克指數下挫可能引發美國股市全面下調。
當然，美國經濟現在依然穩健，并未出現失速現象。如果美國經濟依舊保持繁榮，且貿易摩擦推動美國制造和消費價格上漲，那么意味著美聯儲將會繼續保持貨幣緊縮的力度，則進一步限制美股上漲可能性，并產生調整壓力。如果美國經濟增長放緩而加息預期降低，依然會通過公司業績下降沖擊資本市場。所以，依然處于歷史高位的美國股市已經喪失上漲空間，而且過高估值水平則顯示下跌空間較大。
美國經濟風險在于白宮熱衷于對經濟干預。比如年初公布的減稅刺激，現在又準備推出針對中等收入者的重大減稅政策，目的是刺激經濟增長。與此同時，又通過加征關稅方式實現進口替代，讓美國人買美國貨。減稅刺激經濟增長會增加美聯儲加息的可能和力度，加征關稅又會抬高成本，并削弱公司業績，最終會讓量化寬松退出進程加速，讓去杠桿的過程失控。但白宮將責任推給美聯儲“發瘋”的政策，而絲毫沒有認識到自身對經濟的強行干預才是“失序”的主因。
與美國估值過高的市場相比，中國A股估值已經處于歷史低位，已經具有很強的投資價值，這也是A股開始擺脫美股影響的原因。事實上，資金撤離美股有利于中國資本市場，就像橋水投資官在10月24日美股大跌當日所說，隨著歐美經濟周期接近尾聲，投資者應考慮“轉向東方”。他所說的東方是指中國及其他八個受益于中國企業勞動力外包的國家組成的一個新興亞洲經濟集團。不管是經濟周期，還是股指水平，中美兩國處于相反的周期之中，顯然，早已經受陣痛的中國市場，位置更加有利。
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