金融寒冬，日子難過。10月18日，華北某券商債券業務總部二部項目經理吳輝(化名)發出感嘆。此時，正值券商密集披露三季報預報。截至10月19日
“金融寒冬，日子難過。”10月18日，華北某券商債券業務總部二部項目經理吳輝(化名)發出感嘆。
此時，正值券商密集披露三季報預報。截至10月19日，據經濟觀察報統計，近期發布2018年前三季度業績預告的中小券商中，多數券商凈利潤預計下降超過50%。
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宏觀經濟環境錯綜復雜，一級市場股權融資業務節奏放緩，二級市場股票走勢持續回落，兩市成交額同比下降幅度較大，則成為這些券商解釋業績下降共同的“說辭”。
而對于在中小券商的從業人員來說，這猶如“多米諾骨牌”。
“現在我們債券業務比較難做，目前我們有27只債券批文，總共近200多億規模沒賣出去，行情好的時候基本都賣得出去，今年沒賣出的數量相對往年比較來說肯定多。賣不出去的原因主要是市場上投資者資金緊縮。”吳輝表示。
經濟觀察報記者近期訪問了包括長城證券、華創證券、東興證券、方正證券券商資產管理創新業務、投資銀行業務、債券業務、經紀業務條線的從業人員，“業務不好做”是這些從業人員共同的切膚感受。
業績驟降五成以上
10月15日，國元證券(000728.SZ)公布的2018年前三季度業績快報顯示，前三季度該公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤32,812.56萬元，同比下滑63.15%。
對于公司業績下滑的原因，國元證券在公告中歸咎于在去杠桿、嚴監管的環境下，證券市場發生劇烈變化。“證券市場交易量同比下降，傭金率下滑，公司經紀業務收入減少;受證券發行審核趨緩、趨嚴及資管新規等政策影響，公司投資銀行業務和客戶資產管理業務收入下降;受市場指數大幅下跌及風險事件的影響，公司自營投資業務收入下降。公司信用、債券承銷和場外業務克服諸多困難，雖然實現收入增加，但難以抵減經紀、投行、資管和自營等業務收入下降的影響，導致整體業績同比下降幅度加大。”國元證券在公告中稱。
不僅國元證券，從山西證券(002500.SZ)、第一創業證券(002797.SZ)、國海證券(000750.SZ)、長江證券(000783.SZ)披露的今年前三季度業績相關公告來看，凈利下滑均同比超過50%，它們總市值規模都在100億到250億元之間。
10月15日，山西證券披露今年前三季度業績預報顯示，預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤10,444.24萬元–12,765.18萬元，同比下降66.34%-72.46%。
10月14日，第一創業證券公告顯示，今年前三季度第一創業證券預計實現歸屬于上市公司股東凈利11,955萬元–14,944萬元，上年同期為29,887萬元，比上年同期下降50% - 60%。
同一日，借殼桂林集琦藥業股份有限公司登陸A股市場的國海證券發布的公告顯示，今年預計前三季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤12,710萬元-13,310萬元，上年同期為 56,125萬元，比上年同期下降76%-77%。長江證券披露的2018年前三季度業績快報顯示，前三季度長江證券實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為57,113.66萬元，上年同期為148,594.02萬元，同比下滑61.56%。
民生證券近期一份非銀行業研報指出，近期市場波動性加劇，日均交易量處于低位，券商經營存在著一定壓力。大型證券公司經營穩健、抗壓能力較強，業績的韌性要強于中小型證券公司。
前海開源基金管理有限公司執行總經理楊德龍對經濟觀察報表示，中小券商業績受到二級市場的行情影響會更大，因為它們的營業收入比較單一，一旦受到行情的影響，競爭力沒法和大券商比。一般在行業低迷的時候，利潤自然向頭部轉型，盈利會向行業龍頭轉移，中小公司的盈利能力會比較差。
從業人員眾生相
如同“多米諾骨牌”，在二級市場持續走低，中小券商業績驟降背景下，這些在總市值250億以下規模從業的券商人員負責的相應業務也遭遇了困境。
吳輝所在的公司總市值220億元左右，他所在的債券業務總部二部債券批文主要有企業債、公司債、一些銀行間產品、一些資產證券化業務(ABS)。
他表示，“現在債券業務兩級分化比較嚴重，以前沒有這么嚴重。相較于主體評級AA級別以下，主體評級到AA+以上的債券比較好賣，票面利率也低很多。這也跟銀行內控有關，就是買債標準有關。有些銀行只要主體評級在AA+以上的，AA評級以下就根本上不了它們的內部風險審核會。”
而之所今年市場出現債券業務兩級分化，除了市場投資者缺錢外，在吳輝看來，“另外一個原因就是風險偏好，央行目前還鼓勵買債，但是各大銀行就是不買，怕踩雷，市場上有好多債券違約。”“27只債券批文，總共近200多億規模沒賣出去，公司整個債券業務肯定都會受到影響。此外，我們公司已經暫停了股權質押業務，暫時不做，現在二級市場行情太差了。”吳輝稱。
華南某券商投資銀行部一位高級項目經理對經濟觀察報記者表示，現在投行業務不好做、他所在的公司年初到今天(10月18日)一個IPO項目都沒有通過，公司都靠其他項目撐著。
盡管公司方面施加了壓力，但是上述華南某券商投資銀行部一位高級項目經理表示，給壓力也沒辦法，這是行業整體的問題。
據證券時報統計，今年前三季度每月平均上會企業數量為18.44家，每月過會企業數量為9.78家;去年同期月均上會數量為45家，月均過會數量為36.44家。月均上會企業數量減少近六成，月均過會數量減少七成。今年前三季度，首發承銷金額前三的券商占據了51.19%的市場份額，去年同期，排名前八的券商合計占據了不足51%的市場份額，資源向大券商聚攏。
對此，華南另外一家券商資產管理創新業務部人士對經濟觀察報表示，中信證券等老牌券商公司資金量大，市場認可度高，資源也多，所以頭部券商其實是全方位領先的，后面的券商只能在細分領域突破。
該人士之言，其負責的資產證券化(ABS)業務并不好做，主要是受現在二級市場不好以及資金面緊張的影響。他所在的公司券商資產管理創新偏向轉型到主動管理，主動管理看中的是公司自身投資能力。此前的資產管理更多的是通道，通道業務跑的是量，說白了就是賣牌照的錢，通過牌照規避監管。
而在經紀業務層面，方正證券華東地區一位資深客戶經理表示，目前市場行情不好，其壓力很大，主要還是來自客戶。個人客戶分為理財型和交易型，目前市場上理財戶比交易戶好開發，交易戶新股民增量很少，多數來自老客戶轉介紹，屬于存量客戶的開發。他表示，“這對公司經紀業務產生影響是肯定的，未來零傭金是大趨勢，圍繞交易的增值服務是未來的大方向，如何樹立客戶風險防范意識以及具體行業細分領域的標的選擇，才是經紀業務要為交易者提供的服務，而不僅僅是開個戶調了傭金，隨便去交易好了。”
