全國社會物流總額持續增長,物流效率較低:2017年,全國社會物流總額達到252 8萬億元,同比增長10%,增速相較2016年提高5 2個百分點;我國社會物
全國社會物流總額持續增長,物流效率較低:2017年,全國社會物流總額達到252.8萬億元,同比增長10%,增速相較2016年提高5.2個百分點;我國社會物流費用也同步增長,2017年全社會物流總費用12.1萬億元,物流市場巨大,同比增長9.2%,增速相較2016年提高6.3個百分點。2017年國內物流總額及費用的高增長主要得益于經濟貿易回暖。物流總費用占GDP 的比例是國際通用評價物流效率的指標,該比例越低,說明物流效率越高。2017年,我國社會物流總費用與GDP的比率為14.6%,該比例自2013年以來持續下降,但是與發達國家相比,這一比例仍然較高,歐美日等發達國家均低于10%,我國物流效率仍有較大提升空間。
中國物流正處于發展向成熟階段過渡時期,降本增效為物流行業長期發展趨勢:中國物流行業歷經十幾的高速發展后進入穩步爬升階段,物流費用占比GDP比重在下降、第三方物流比重提升及行業中的兼并重組趨勢正在改變產業原有市場結構,物流企業不斷走向專業化,行業集中度持續上升。從行業周期判斷,目前物流行業正處于轉型升級的節點期,從發展走向成熟的過渡階段。我們預計在未來幾年,物流行業依舊處于黃金發展期,專業化的物流企業迎來發展機遇。政策方面,十三五期間圍繞物流“降本增效”出臺一些列措施;2017年國務院印發《關于進一步推進物流降本增效促進實體經濟發展意見》,強調物流對于第一二三產業發展的重要性,從信息化、設施建設等方面降低物流成本,鼓勵智能物流及第三方物流。
行業轉型升級大背景下,看好快遞行業、供應鏈管理:供應鏈概念是傳統物移理念的升級,將物流劃為供應鏈的一部分,綜合考慮整體供應鏈條的效率及成本,其將為企業帶來信息歸集及成本優勢。從國內產業格局變遷來看,消費驅動時代即將來臨,需要更加高效的物流體系及精細的供應鏈管理模式來支撐。另外我國快遞行業在經歷多年高速發展后,面臨發展新機遇:(1)如果僅考慮電商快遞行業的話,該行業已經進入由量變引發質變的時刻;無論是主動還是被動的,消費者開始愿意為更好的快遞服務買單,國家政策指導也開始關注高質量發展。(2)長期快遞企業進軍綜合物流市場更具優勢,或享未來海量需求?？爝f公司對于C端具有高廣度及深度的大范圍覆蓋率,快遞行業集中度較大存在具有規模優勢、資金優勢的龍頭企業,其在向其他子行業滲透時擁有更強的資金支持(如倉儲、信息系統)和議價能力。
投資建議
我國物流行業持續穩步增長,但整體效率偏低。行業正處于由發展步向成熟階段,降本增效為行業長期發展趨勢。在該背景下,更看好具有效率及成本優勢的供應鏈管理及面臨質變及海量需求的快遞行業。重點關注快遞板塊具備成本管控能力的韻達股份、前瞻布局綜合物流服務的順豐控股、零擔龍頭進軍重貨快遞的德邦股份、著重電子信息及醫療器械供應鏈、小米供應鏈最大受益者,快速增長的普路通。
風險提示
業務量增速低于預期,部分快遞公司依舊在大量資本開支過程中,過低業務量增速將直接降低產能利用率,侵蝕利潤;人工及油價成本上漲過快,該兩部分為快遞行業主要成本構成,大幅上漲將影響公司盈利能力。
