基本上，所有推銷代幣的都會包含如下一條提示：代幣總量固定，隨著市場對代幣需求的增加，價格也必將上升。但該邏輯未考慮代幣的流通速度問
基本上，所有推銷代幣的都會包含如下一條提示：“代幣總量固定，隨著市場對代幣需求的增加，價格也必將上升。”
但該邏輯未考慮代幣的流通速度問題。(譯注：也稱為周轉率，下面用流通速度來表示)
本文，我將通過一個例子來深入解釋代幣流通速度問題，然后探討降低流通速度的機制。
一個高流通速度的例子
門票造假(如多次重印并售賣門票)是活動演出的一個很頭痛的問題。
現場活動的門票在區塊鏈上發行是不錯的案例。如果活動方使用區塊鏈發行門票，門票造假行為應該會被遏止，因為你不能將基于區塊鏈的“票”使用兩次。
在區塊鏈上發行門票還可以帶來其他好處，包括不允許轉售、利潤分享式的轉售，限制轉售金額等。鏈上門票銷售能為主辦方、藝術家和消費者創造更多的價值：它消除造假、減少黃牛，并減少Ticketmaster和StubHub等中間人的費用。
雖然我喜歡用它作為區塊鏈的用例，但作為一名全職加密資產投資者(投機者)，我并不想要持有Aventus，Ticketchain或Blocktix代幣(這三種都是基于區塊鏈的票證發行平臺)。 即使這些平臺被廣泛使用并且處理了數百億美元的交易額，但它們的底層代幣機制沒有激勵結構，代幣的價格并不會因為交易額上升而上升。
假設我們有一個名為Karn的鏈上票務平臺，平臺上會有各種各樣不停止的節目。消費者希望以美元支付門票。首先他們會用美元購買Karn代幣，用于獲取門票。
但整個過程中他們每次持有代幣也只有短短幾分鐘。用戶并沒有動力持有代幣。為了避免Karn代幣相對于美元的價格風險，消費者不會長時間持有代幣。
活動方也沒有動力長時間持有Karn代幣，因為他們也想避免價格風險。在消費者用他們的代幣兌換成音樂會門票后，活動方則把收到的Karn代幣換成他們的首選貨幣例如美元。 利用0x等協議，可以在幾秒鐘內完成此循環。
沒有人真正想長期持有Karn代幣。 在購票過程中引入不必要的代幣換票過程，Karn代幣的存在實際上為消費者帶來了糟糕的體驗。任何人收到Karn代幣后，他們會換成其他東西 - 票證(消費者)或美元(活動方)。
即使Karn成為門票發行的全球標準，也沒有人愿意長期持有它。隨著平臺成為全球票務標準，Karn代幣的BTC / ETH /美元交易量可能會飆升，但價格相對于交易量并沒有同時呈線性增長。
在主要的利益相關方中，做市商會獲得利潤，因為隨著Karn代幣的交易量上漲，做市商為進入市場的買家和賣家提供了流動性。這不是一件壞事。隨著代幣對交易量的增加并變得高度流動，買賣價差擴大趨近于0%，這對消費者和活動方有利。
需要明確的是，即使在這種情況下，活動主辦方依然能通過削減黃牛票而獲益，消費者則因為門票欺詐更少而受益。
但是，盡管它給市場參與者提供了真實的、可見的好處，但Karn代幣實際上并沒有捕獲該協議所創造的應有價值。
量化流通速度
這是流通速度的來源。定義如下：
代幣流通速度=總交易量/平均網絡價值
因此：
平均網絡價值=總交易量/速度
流通速度可以用在任何時間周期內的測量，但通常每年測量一次。交易量難以衡量。這不僅包括交易所內發生的交易量，還包括場外交易和平臺的實際使用情況。
如果代幣在一年內沒有人購買或出售，則我們可以說代幣的流通速度為0。 缺乏流動性會導致資產價格以低于其“內在”價值的折扣進行交易。 資產需要一定的流通速度來實現其全部內在價值。這種差異被稱為流動性溢價。
在沒有人愿意長期持有專用支付代幣的情況下，流通速度將隨著交易量線性增長。根據上面的第二個等式，交易量可以增長一百萬倍，但其網絡價值依然保持不變。幾乎所有的應用型代幣都會存在這個問題。
降低流通速度
協議可以通過以下幾種方式降低其相關代幣的流通速率。
1)引入利潤分享(或回購和燒毀)機制
例如，Augur網絡向其代幣REP持有者支付執行網絡工作的費用。REP代幣類似于出租車押金：為獲得網絡參與的權利，你必須付出代價。
具體來說，為參與預測市場，REP持有人必須提交事件結果。利潤分享機制降低了代幣流通速度，因為隨著資產的市場價格下降，其收益率會增加。如果收益率過高，尋求收益的市場參與者將購買并持有該代幣資產，從而提高價格并降低流通速度。(譯注：通過持有REP，獲得參與網絡的權利。比如預測市場，通過參與預測市場的工作，有機會分享利潤。同時，因為參與網絡的人越多，質押的REP越多，流通量變小，推高價格。)
此外，使用傳統的貼現現金流模型，現金流讓代幣估值更容易。
2)在鎖定資產的協議中構建權益功能
這包括用于實現網絡層共識的POS機制。然而，除為達成節點共識之外，還有更令人信服的理由。例如，FunFair是一個在線“菠菜”娛樂平臺。FunFair僅支持一對一的對弈“菠菜”游戲，以便玩家直接和莊家玩。
莊家必須確保有足夠的保證金以支付小概率事件，例如用戶在老虎機中贏得大獎或在二十一點中連贏10次。 運營商們需要鎖定超過50%的總代幣。(譯注：這會降低流通速度，從而推高代幣市場價格
3)平衡“燒毀和增發”的機制
Factom是個很好的案例。
許多協議都實現了“燒毀”概念(且沒有增發)，特別是FunFair。 我對僅通過通縮來促成價格上漲的代幣持懷疑態度。從長遠來看，通貨緊縮的代幣將為持有人創造奇怪的激勵，由于過度投機造成不必要的波動。“銷毀和增發”(Burn-and-mint)機制可以解決這個問題。
在Factom中，使用該協議的成本以美元計價。無論其代幣FCT的價格如何，每次的使用費都是0.001美元。按照協議的設計，每次使用都會銷毀價值為0.001美元的FCT代幣。另外，該協議每月增發73,000個代幣，并將它們分發給節點驗證者(Factom是它自己的鏈，而不是ERC20令牌)。
如果用戶一個月的使用成本沒有達到73,000個代幣(這部分代幣會被銷毀)，那么供應會增加，價格會下降。相反，如果用戶每月使用成本(銷毀)超過73,000個代幣，市場代幣的供應量將會減少，從而價格上漲。 從長遠來看，協議的使用與價格之間應該存在線性關系。
動態的“銷毀和增發”是可能的，因為Factom有它自己的鏈。 ERC20代幣沒有自已的網絡節點驗證者來通過通貨膨脹獲得補償。雖然比較棘手，但ERC20代幣有可能實現“銷毀和增發”機制。沒有通用的、明顯的網絡參與者能有資格接收通貨膨脹產生的新代幣。
此外，通貨膨脹實施起來很難，因為智能合約不能像自動通脹的守護進程那樣運行;它們必須是被觸發的。
4)游戲化方式鼓勵持有代幣
讓我們回顧一下鏈上票務系統。由于許多熱門門票會很快就被搶購一空，主辦方可以根據消費者持有代幣數量和時間長短進行優先考慮。如果有足夠多的主辦方門票采用這種機制，流通速度會下降。
另一個例子，YouNow正在推出名為PROPS的專有加密代幣，允許用戶在實時視頻廣播期間向內容創建者打賞。YouNow還有一個“發現”標簽，如果YouNow內容創建者持有代幣越多時間越長，則其創作內容有機會得到更高排名。這創建了一個有趣的互動，其中內容創建者得到PROPS代幣打賞，但需要將其兌換為法幣以支付賬單。
另一方面，他們更希望囤積代幣，從而使其內容得到更多的爆光而產生更多基于打賞的收入。(譯注：這樣也能夠減少流通量，降低周轉率從而推高代幣價格，因為有價差預期，人們更愿意較長時間持有此代幣。)
5)成為價值的存儲
這是迄今為止最難實現的，因為這不是能設計出來的，而是更廣泛的技術可行性和市場接受度的問題。如果人們真正相信一個token可以作為有價值的存儲，他們很會愿意持有更多的代幣而不是用于交易。
持有代幣的一個原因是期望其價格上漲。從理論上說，這應該會降低流通速度并推高資產價格。這基本上定義了今天的比特幣。比特幣的價值在于它作為投機價值游戲的功能，而不是用作支付系統的內在價值。
持有代幣資產的另一個原因是期望其價值保持穩定。許多穩定幣項目，如Maker和Basecoin(現改名為Basis)正努力創造在去中介化的價值穩定代幣。
成為一個通用的有價值存儲功能的代幣是非常困難的。今天只有少數項目試圖實現這一愿景。目前尚不清楚最終贏家是誰。但你可以為少數幾種代幣做出完全合理的推測，每種貨幣占全球價值的20-30%，按75-5-5-5-5-5%的分割，或是80-20%的分割。
盡管貨幣具有強大的網絡效應，但目前尚不清楚這些影響有多強，或市場需要多大程度的競爭來緩解與單一獨大貨幣相關的宏觀層面風險
小貼士
代幣的周轉率(流通速度)是影響長期價值投資的關鍵因素之一。大多數效用型代幣都沒有提供足夠的理由讓持有者長期持有。因此，高流通速度資產將難以維持長期價格提高。因此，協議設計人員可以很好地將跟持有相關的激勵機制納入協議，鼓勵持有，而不僅僅是流通使用。
