四大上市險(xiǎn)企中報(bào)成績單披露完畢。從投資策略上看，上半年險(xiǎn)企大都秉承謹(jǐn)慎的投資風(fēng)格，對固收類產(chǎn)品保持較高配置熱情，對權(quán)益類投資持謹(jǐn)慎
四大上市險(xiǎn)企中報(bào)“成績單”披露完畢。從投資策略上看，上半年險(xiǎn)企大都秉承謹(jǐn)慎的投資風(fēng)格，對固收類產(chǎn)品保持較高配置熱情，對權(quán)益類投資持謹(jǐn)慎態(tài)度。多位險(xiǎn)企人士表示，下半年會持續(xù)加大固收配置比例，破局“資產(chǎn)荒”;在股市投資方面增配防御性板塊。
持續(xù)加大固收配置
統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上半年險(xiǎn)企年化投資收益率與去年相比呈全面下降態(tài)勢。其中，年化投資收益率最高的新華保險(xiǎn)為4.8%，最低的中國人壽為3.7%。
東方金誠首席金融分析師徐承遠(yuǎn)稱，為保持投資收益水平穩(wěn)定，上市險(xiǎn)企上半年對固收類產(chǎn)品保持較高的配置熱情，主要是從險(xiǎn)資的長久期以及投資風(fēng)格穩(wěn)健性考慮。這樣的配置方式將延續(xù)至下半年，固收類產(chǎn)品仍是獲取穩(wěn)健收益的優(yōu)先選擇。
多位險(xiǎn)企人士稱，下半年，上市險(xiǎn)企將抓住利率高位積極配置長久期國債、政策性金融債等各類優(yōu)質(zhì)固收資產(chǎn)，并推進(jìn)長期股權(quán)投資配置。不過，各險(xiǎn)企固收類資產(chǎn)配置戰(zhàn)略可能會有所不同。
中國人壽副總裁趙立軍表示，下半年利率的走勢可能還將在高位徘徊，未來還是配置固收類產(chǎn)品的好機(jī)會，其中另類投資或是配置較多的領(lǐng)域。受市場影響，上半年新增另類投資規(guī)模較少。
談及未來另類投資計(jì)劃，趙立軍認(rèn)為，要配合國家供給側(cè)改革，在去杠桿的大背景下，在債轉(zhuǎn)股、政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及高端制造領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會。利用這些供給側(cè)改革帶來的機(jī)會，中國人壽會加強(qiáng)投資，增擴(kuò)固收類資產(chǎn)的占比，為未來的收益奠定一個(gè)非常好的基礎(chǔ)。
中國太保相關(guān)人士指出，抓住市場利率仍處于相對高位的時(shí)機(jī)，下半年將積極配置固收類資產(chǎn)，主要方向包括債券類資產(chǎn)、債權(quán)投資計(jì)劃、信托公司集合資金信托計(jì)劃和銀行協(xié)議存款等。
“今年的投資思路以避險(xiǎn)為主，雖然下半年債市收益率不一定一直保持高位，但債券和非標(biāo)投資機(jī)會要大于股市。如果負(fù)債成本不明顯提高的話，債券仍是未來三到五年的配置重點(diǎn)。”中國平安資管人士表示。
權(quán)益市場將加大波段操作
上半年，面對波動較大的權(quán)益市場，險(xiǎn)企態(tài)度謹(jǐn)慎。相對于戰(zhàn)略資產(chǎn)配置方案，四大上市險(xiǎn)企上半年對權(quán)益類資產(chǎn)略微低配。
多位險(xiǎn)企人士表示，下半年在二級市場將維持基本倉位，并將加大波段操作策略。從長期視角來看，將配置優(yōu)質(zhì)品種，如相對穩(wěn)定、具有長期價(jià)值的標(biāo)的。
平安集團(tuán)首席投資官陳德賢稱，A股的小盤股有一些交易性機(jī)會，看好標(biāo)的以后最重要的是買入賣出的時(shí)機(jī)。“我們股票投資主要有兩個(gè)方法：一是集中投資，挑選合適的標(biāo)的投入大筆資金;二是選取分紅較高的股票，因?yàn)榉旨t會影響當(dāng)期利潤，這部分投資可能產(chǎn)生穩(wěn)定收益，所以我們現(xiàn)在持有的股票大多是長期持有，不會進(jìn)行短期炒賣。”
趙立軍表示，“下半年將嚴(yán)控權(quán)益類風(fēng)險(xiǎn)敞口，資本市場的波動會帶來機(jī)會，我們會精選股票。”
新華保險(xiǎn)副總裁兼首席財(cái)務(wù)官楊征指出，下半年新華保險(xiǎn)權(quán)益類投資會保持10%左右的平均水平，同時(shí)加大對市場的研究操作，注重防止短期巨量波動對于公司資產(chǎn)當(dāng)期收益的沖擊。在他看來，現(xiàn)在整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)在發(fā)生深刻變化，上半年釋放出了經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的積極信號，各領(lǐng)域正悄然發(fā)生變化，公司正在積極研究分析，掘取適當(dāng)?shù)臋C(jī)會。
對于港股的投資態(tài)度，陳德賢表示，港股估值相對便宜，平安將集中資金投資行業(yè)龍頭，首要考慮的是公司盈利情況。
中國人壽則較為關(guān)注H股的金融、科技板塊。“香港市場有許多被低估的優(yōu)質(zhì)公司，這些公司或具有較高成長性，包括兼具防守性和高股息率的大藍(lán)籌銀行地產(chǎn)及實(shí)業(yè)公司，相對于A股市場，這些公司不僅估值低，部分還兼有較大A/H股折價(jià)率，非常具有吸引力。”
不過，楊征認(rèn)為，港股同時(shí)受到中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)、匯率和世界經(jīng)濟(jì)等多因素影響，變動比A股更大，新華保險(xiǎn)偏謹(jǐn)慎。
偏愛防御性板塊
雖然下半年多數(shù)險(xiǎn)企對二級市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，但仍積極尋找更多投資機(jī)會。在他們看來，目前A股的配置價(jià)值也在逐步顯現(xiàn)。在市場逐漸磨底的同時(shí)，險(xiǎn)資也會適當(dāng)進(jìn)行增配。
國壽資管人士認(rèn)為，股市底部修復(fù)式反彈，短期可以樂觀一些。外部看，央行重啟人民幣匯率“逆周期因子”，人民幣匯率有望企穩(wěn)，有助于穩(wěn)定市場情緒，而外資已悄悄流入百億元。內(nèi)部看，當(dāng)前政策底率先確認(rèn)，傳導(dǎo)到市場底和經(jīng)濟(jì)底還存在時(shí)滯。不過，與其猜測股指底部在哪里，不如結(jié)合中報(bào)自下而上深挖被錯(cuò)殺的細(xì)分行業(yè)優(yōu)質(zhì)個(gè)股，價(jià)值投資機(jī)會已大量涌現(xiàn)。
從險(xiǎn)資二季度選股路徑，或能窺見險(xiǎn)資下半年的偏愛板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，保險(xiǎn)資金共持有241只個(gè)股，其中，46只是新建倉股，75只被增持，72只持平，48只遭減持。
在121只被保險(xiǎn)資金增持和新進(jìn)的個(gè)股中，醫(yī)藥生物行業(yè)有15只，化工企業(yè)13只，電子行業(yè)11只，計(jì)算機(jī)行業(yè)9只。具體到個(gè)股，從目前已披露的上市公司數(shù)據(jù)來看，東阿阿膠似乎最受保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)青睞。截至今年二季度末，有4家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有該股，共計(jì)3265.94萬股，其中，二季度增持1554.27萬股，持倉市值達(dá)17.57億元。可見，二季度險(xiǎn)資偏愛醫(yī)藥生物板塊。
對于下半年的A股配置方向，徐承遠(yuǎn)稱，首先，鑒于險(xiǎn)資長久期及安全性要求，下半年上市險(xiǎn)企將依然配置業(yè)績相對確定的白馬藍(lán)籌股票。其次，隨著A股半年報(bào)發(fā)布，險(xiǎn)企可挖掘業(yè)績超預(yù)期且被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。此外，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度被作為下半年擴(kuò)大內(nèi)需最重要的舉措，基建領(lǐng)域蘊(yùn)含的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇值得險(xiǎn)企關(guān)注。
“下半年，違約潮等風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)仍具有很強(qiáng)的不確定性，險(xiǎn)企將會根據(jù)國際國內(nèi)形勢變化情況以及A股市場運(yùn)行狀況，對股票持倉進(jìn)行動態(tài)調(diào)整，發(fā)揮險(xiǎn)資價(jià)值投資的作用。業(yè)績相對明確的金融機(jī)構(gòu)、醫(yī)藥消費(fèi)等板塊或?qū)⑹艿角嗖A。”徐承遠(yuǎn)指出。
華夏保險(xiǎn)資管人士指出，相對于其他資金，險(xiǎn)資的優(yōu)勢是規(guī)模和期限，因此下半年會選擇一些分紅率高的藍(lán)籌股和目前被市場錯(cuò)殺的研發(fā)投入較大且符合消費(fèi)升級和產(chǎn)業(yè)升級主題的成長股標(biāo)的。
國壽資管稱，行業(yè)方面，在上周藍(lán)籌大漲、市場風(fēng)險(xiǎn)偏好上升之后，本周適當(dāng)加倉業(yè)績超預(yù)期的成長股，彈性會更大。受益于月底MSCI納入比例提高至5%，低估值的銀行、保險(xiǎn)作為壓艙石仍值得配置。
關(guān)鍵詞： 藍(lán)籌
