長江證券在最新研究報告中提出，回顧2018年至今年年初，金價的上行主要依賴名義利率下行驅動實際利率走弱的，而美元始終處強勢地位。3月流動性危機以來，通脹啟動修復主導實際利率進一
備受關注的黃金價格正在啟動新一輪上漲，金價最新突破1800美元。在眾多業內人士看來，金價今年突破2011年歷史高點的概率已經越來越大。
伴隨金價上行，國內黃金股近來表現搶眼，昨日更是出現多只個股集體漲停的盛況。實際上，黃金及其相關投資品自去年以來就一直被投資者熱捧，黃金ETF市場連續呈現資金凈流入，央行也是持續增持。對于普通國內投資者來說，有哪些黃金投資市場可以參與，對金價后市又該怎么看?來聽聽專家怎么說。
國際金價突破1800美元、上海黃金期貨已經創新高
在一路穩步緩慢上行后，國際金價已經站上1800美元，悄然逼近2011年9月創下的1920美元歷史高點。
COMEX黃金期貨主力合約價格在當地時間7月2日至7月8日間連續四個交易日收漲，突破1800美元/盎司大關，接連刷新階段新高。截至9日晚間記者發稿時，COMEX金價報1816.9美元/盎司，當日微跌0.2%。自6月5日的低點1671.7美元/盎司計算，期金價格近一個月來累計上漲9%。
國內金市同樣也在上漲。7月9日晚間，上海黃金期貨主力合約價格跳空高開，最高升至406.30元/克，刷新上海金問世以來的歷史最高價紀錄。截至記者發稿時間，上海金報404.52元/克，2020年以來累計上漲16%。
國內黃金股集體漲停
截至昨日收盤時間，紫金礦業(601899)、赤峰黃金(600988)、園城黃金(600766)、恒邦股份(002237)漲停，盛達資源(000603)、銀泰黃金(000975)、中金黃金(600489)、山東黃金(600547)、西部黃金(601069)、湖南黃金(002155)的漲幅也都在5%以上。
自7月份以來，黃金股跟隨大市展開了一波急速上漲，紫金礦業連漲7個交易日，7月份至今累計漲幅達到39.54%。
“金價在震蕩盤整階段，黃金股表現一般，而在金價確定了上漲趨勢后，得益于股票的彈性更大，黃金股的漲幅會高于黃金現貨的漲幅，因此近期國內和國外的黃金礦業股票例如巴里克黃金、山東黃金、赤峰黃金都有明顯上漲。”東證衍生品研究院貴金屬高級分析師徐穎指出。
全球黃金ETF資金流入創新高
世界黃金協會日前公布數據顯示，截至今年6月，全球黃金ETF已連續7個月出現凈流入，創下歷史紀錄。該月全球黃金ETF總量增長104噸(約合56億美元，相當于總資產管理規模的2.7%)，令其總持倉達到了3621噸的歷史新高。
無論是在噸數上(超過了2009年創下的646噸總增長紀錄)，還是在凈流入價值上(超過了2016年創下的年度凈流入230億美元的紀錄)。今年上半年，全球總流入則達到了734噸(約合395億美元)，遠超過去的年度流入紀錄。從另外的角度看，上半年的凈流入遠高于全球央行購金量在2018和2019年創下的多年高位，也相當于今年上半年全球黃金礦產的45%。
金價年內刷新歷史高點幾無懸念
興業期貨投資咨詢部總經理李光軍認為，目前看，黃金大概率擺脫了2月以來的震蕩區間，重新步入上行軌道，未來3-6個月內，有望突破2011年的高點觸及2000美元/盎司。
分析黃金漲勢時，他認為以下幾方面原因：
首先，受疫情影響下，金礦產量及回收金供應同比明顯下滑，而全球黃金ETF吸引大量資金流入，黃金投資需求大幅增加抵消了消費需求的下滑，黃金總需求不降反增，使得黃金供需關系逆轉，在1季度出現明顯缺口。即使后期疫情沖擊消退，據世界黃金協會估算，未來幾年，無論經濟復蘇抑或是衰退，黃金供需缺口都將長期存在。作為商品的黃金，其價格存在繼續上漲的動力。
其次，為了對沖疫情對實體經濟的影響，世界各國均已推出寬松的貨幣政策和積極的財政政策，預計2020年全球廣義貨幣供應量增速將大幅高于實體經濟增速，貨幣供應“過剩”帶來的幣值下降和通貨膨脹預期上升，也將繼續推升黃金的估值。
并且，本輪疫情防控過程中，美國政策效果遠不及中國、歐洲及日韓，美國疫情已出現明顯反復，部分地區復工已放緩，其國內又面臨其他矛盾，因此美國經濟復蘇節奏或將慢于市場預期，衰退的持續時間或以年度計。據此，美聯儲唯有維持寬松政策不變，以支撐經濟渡過難關，即保持低利率政策不變，并可能繼續擴大資產負債表。在此情況下，美國實際利率仍有下行空間，強勢美元走弱概率提高，以上均將推動黃金價格上行。基于上述原因，黃金的多頭配置價值逐步顯現，資金做多意愿增強。6月5日之后，黃金CFTC非商持倉凈多開始快速增加，對沖基金主動增持黃金。
徐穎也指出，在實際利率深度負值、美元指數下跌的背景下，資金流入黃金，北美和歐洲的黃金ETF持有量在不斷增加，短期內黃金站穩千八關口后，會吸引包括投機資金在內的更多資金流入做多，因此黃金的強勢將延續，中短期的一輪上漲行情10%的空間是可以期待的，那么估計金價的運行空間在1720-1890美元/盎司，三季度或者說年內金價大概率突破歷史高點。
長江證券在最新研究報告中提出，回顧2018年至今年年初，金價的上行主要依賴名義利率下行驅動實際利率走弱的，而美元始終處強勢地位。3月流動性危機以來，通脹啟動修復主導實際利率進一步下探，可類比09年的“修復期”。未來我們判斷金價繼續向上依賴兩股力量：一是通脹回歸均值，驅動實際利率進一步下行;二是美元回歸弱勢。空間據估算，向上做兩檔展望：1958美元/盎司(實際利率降至-1.2%)，再看2200美元/盎司(美元降至90)。
四大黃金投資品種值得關注
對于普通投資者來說，專家建議黃金投資圍繞紙黃金、黃金期貨&期權、黃金ETF和黃金股這四大品種。
“黃金與相關股票價格總體上屬同向變化關系，但前者更多受宏觀經濟變量驅動，而后者除此之外，亦受自身財務狀況、經營行為等個體因素的影響，故在特定階段，二者波動方向和強度會存在差異甚至背離。因此，若希望通過投資黃金類股票來捕獲其上漲收益，可能存在較大的誤差。為盡大可能獲得黃金投資收益，可選擇直接以其作為投資標的和載體的工具，除卻實物黃金外，僅滿足純投資需要的方式包括紙黃金、黃金期貨及期權、以及黃金ETF基金等”。李光軍稱。
紙黃金、黃金期貨及期權、黃金ETF是A股投資者相對陌生的品種。
(1)紙黃金：投資者通過正規的銀行渠道在自身對應賬戶買賣“虛擬”黃金，一般不發生實際黃金的提取和交割、且無杠桿。其投資門檻相對較低，但投資成本(主要是交易價差)相對較大。
(2)黃金期貨及期權：即以未來某個時點的黃金價格為交易標的的期貨及期權合約，投資盈虧主要由進場和出場的金價(或權利金)價差衡量。其中黃金期貨和期權在國內上海期貨交易所掛牌交易，而類似的黃金(T+D)品種則在上海黃金交易所掛牌交易。上述兩個市場的黃金期貨及期權品種成交活躍，可進行T+0交易，亦可多可空進行雙向交易，且參與門檻較高(一般其每手保證金需5萬元左右)。此外，因其一般具有8-10倍的杠桿，投資風險相對較大，故各投資者應控制好倉位、理性投資。
(3)黃金ETF基金：即以買入持有相關公募ETF基金的形式來投資黃金，主要分國內和境外兩類形式，前者一般以在上海黃金交易所的黃金(T+D)作為主要跟蹤標的，后者則主要為QDII基金、一般以FOF組合形式投資海外主要的黃金ETF基金(如全球最大的SPDR GOLD SHARES基金)，進而實現對金價的跟蹤。其可通過場內買入、基金和銀行渠道場外認購申購等多種形式交易，且參與門檻低(一般1000元即可)。
李光軍指出了以上三個黃金直接投資品種的區別：(1)從投資效率和成本角度看，黃金期貨和期權標是較佳選擇，因其直接為場內交易，流動性和時效性高，使得買賣價差最小。故對具有較豐富實操經驗和一定資金實力的投資者，可通過期貨公司及相關渠道開戶并參與交易;(2)從操作難度和風險控制角度看，黃金ETF基金則是較佳選擇，一是公募基金整體具備良好的交易運作能力和配套管理制度，二是目前國內已由多只規模較大的該類型基金品種，如最大的華安黃金ETF(518880)其最新規模近90億(不含聯接基金，下同)，排名第2的博時黃金ETF(159937)其最新規模近60億。但需注意，因場內、場外兩個市場的流動性差異等原因會階段性大幅折溢價現象，故在實際介入是須仔細甄別，選擇作為有利的參與方式。
徐穎認為，當下這個時點我們認為黃金的上漲周期并沒有結束，黃金相關投資品種均有機會，從波動率和杠桿率的角度看，黃金ETF是最為安全、便利的黃金投資工具，適合長期持有，能夠有效跟蹤金價，且國內黃金ETF產品數量也在增加;如果要進一步提升收益率，那么彈性較大的金礦股和帶有杠桿的黃金期貨是首選工具，適合中短期且風險偏好較高的投資者，在控制杠桿率的前提下，黃金期貨也可以長線持有。
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