昨天最受媒體關注的國外科技企業是Facebook，受關注的地方有兩點：一個是所謂臉書入華，然而注冊信息又沒有了。而比起漫長的入華故事，眼前
昨天最受媒體關注的國外科技企業是Facebook，受關注的地方有兩點：一個是所謂“臉書入華”，然而注冊信息又沒有了。而比起漫長的“入華”故事，眼前的問題可能最讓Facebook難受：糟糕的業績，以及美國史上最大幅度的股價“跳水”。
Facebook股價“大跳水”
北京時間7月26日一大早是美國收盤后的時間。如果你是炒美股的同學，還買了Facebook股票，一早起床后看到的股價圖絕對會讓你懵了。
▲Facebook一日內股價圖(截至北京時間7月26日17:52，來源：谷歌)
大約就是當地時間7月25日下午3-4點的時候，Facebook股價出現斷崖式下跌，稍微穩了一會，在下午5點以后又是一個“斷崖”。就這樣，Facebook的股價從收盤時的217.5美元跌到173.5美元，跌幅達20.23%。
在小浪的印象里，美股這個跌幅應該是沒見過。
直到北京時間7月27日的早上，Facebook股價在盤中交易也沒有漲回來多少。最后收于176.26美元，跌幅為18.96%。
▲Facebook五日內股價圖(截至北京時間7月27日10:10，來源：谷歌)
根據美國財經媒體CNBC的報道，這個近19%的跌幅是美國股市有史以來最大單日跌幅。
在歷史上，美國股票市場沒有一家公司在短短一天內市值損失1000億美元，即使在17年前的“互聯網泡沫”破滅之時，也沒有哪家上市企業一天內出現這么大的市值虧損。
▲美股史上最大單日市值損失排名(來源：FactSet)
Facebook股票“跳水”也影響到了CEO馬克·扎克伯格的財富。根據彭博億萬富翁指數的數據，扎克伯格這次損失了159億美元的凈資產，從富豪榜上的排名第3下降到了第6。
▲扎克伯格在財富榜排名第6(截至當地時間7月27日，來源：彭博億萬富翁指數)
同時，Facebook“跳水”也帶歪其它科技股。亞馬遜、Netflix和谷歌母公司Alphabet在周三盤后的交易中均下跌近1%。Facebook的競爭對手Twitter和Snap股價分別下跌1.7%和0.8%。
為什么Facebook股票這么慘？
Facebook股票出現這么大的跌幅，原因還是在于Facebook本身讓投資者糟心了。
上面說到，當地時間7月25日下午3-4點是美股收盤后的時間，其實那個時候也是Facebook公布今年第二季度財報、召開電話會議的時間。而從股價波動來看，Facebook的財報讓投資者不滿意。
確實，Facebook這個季度的財報是讓人不滿意，尤其是在有些關鍵指標上尤其是在有些關鍵指標上，情況不好：
- Facebook第二季度營收為132.31億美元，同比增長42%，同比增速創12個月以來新低。根據財經信息供應商FactSet此前的調查，分析師平均預期Facebook第二季度營收為133.4億美元，這意味著Facebook是2015年以來首次營收不及預期;
-凈利潤51.06億美元，同比增長31%，環比一季度增長2%。但一季度凈利潤與去年同期相比增幅63%;
-營業利潤率是44%，低于一季度的46%，也不如去年同期的47%。
除了財務狀況，用戶數指標更讓投資者糟心：
-截至2018年6月，Facebook日活躍用戶人數平均值為14.7億人，但分析師平均預期的是14.9億人;日活躍用戶數增長只有1.44%，低于上季度的3.42%。
-還是截至2018年6月，Facebook月活躍用戶人數為22.3億人，而分析師此前平均預期的22.5億人;月活躍用戶數僅增長了1.54%，低于上季度的3.14%。
上述數據總結成一句話，就是Facebook的財務和運營狀況都不如預期，增長也不如以前。
除了糟心的財報，Facebook的CFO戴維·韋納(David Wehner)在財報會議“再補一刀”：
本季度增長了42%，但我們預計未來幾個季度的增速較高個位數的百分比下降。
一般來說，所謂“較高個位數的百分比”指的是5%-10%，而Facebook去年下半年每個季度的營收增速都高達47%。也就是說，Facebook下半年營收同比增速可能跌破40%。
這下徹底讓分析師難受了。
至于Facebook的財報和預期如此糟糕，主要問題出在三個方面：用戶、收入來源和成本開支。
1. 用戶
上面談到了財報中讓人糟心的用戶數指標，用戶增長低于以前，也低于預期。而從地域角度來看，用戶數增長停滯問題主要出現在兩個地方：歐洲和北美。
▲Facebook月活躍用戶數(來源：Facebook)
從上圖來看，Facebook北美月活躍用戶數是2.41億，但上個季度也是這個數字;而歐洲月活躍用戶數是3.76億，比上個季度還少了1萬。
從圖中之前的數字就可以看出來，這可能是Facebook 2016年以來首次出現用戶數不漲、甚至下降的情況。
出現這種情況，明顯是受到此前的“劍橋分析”(Cambridge Analytica)數據泄露事件等一系列負面事件影響，導致監管更嚴格(比如歐盟推出的《通用數據保護條例》)，也讓用戶難以信任Facebook。
如果你經常關注國外科技新聞，“劍橋分析”事件你肯定了解。Facebook用戶數據流入“劍橋分析”并被不當利用，最后逼得小扎和美國和歐洲的立法者對質。
還有一點更重要：Facebook把歐美的用戶基本上收的差不多了，再大幅增長就很難了。雖然Facebook在亞太等地的月活用戶數都在增長，但在歐美大本營的停滯讓投資者更為擔心。而且現在有22.3億人在使用Facebook，這是全球互聯網連接人口的三分之二，Facebook還能把誰拉為新用戶呢?
如果Facebook還想有用戶數大增長，其實亞洲還有一個大市場還可以想想。但從開頭就說的“臉書入華”這個事來看，這個想法至少目前不太現實……
2. 變現來源
因為北美和歐洲的用戶數增長都停滯了，Facebook必須想辦法拓寬將用戶變現的來源。但這個也是很有挑戰的。
首先是監管。因為隱私問題被越來越多的人關注，所以歐美不少國家都已經(或者計劃)加強監管政策。比如歐盟推出的《通用數據保護條例》(GDPR)就給Facebook的廣告造成不少困難。
為了合規，也為了讓用戶放心，Facebook不得不優化其隱私控制功能，這可能會導致Facebook更難瞄準廣告受眾，或是無法向更多人展示廣告，這樣廣告收入就可能下降。
第二個是主推功能的轉變。Facebook旗下應用都推出“閱后即焚”的Stories功能。該功能的用戶數也很多——Facebook主應用上為1.5億，Messenger上為7000萬，Instagram上為4億，WhatsApp上為4.5億。
▲Facebook主應用上的Stories功能
Facebook估計，到2019年，通過Stories功能進行的分享將超過通過消息流的分享，這意味著Facebook可以通過加廣告的方式來從這個功能里面變現。
問題在于，Facebook還不太清楚如何在里面加廣告變現，而且廣告主對這種轉變的接受時間可能比用戶要慢。
已有的收入來源少了一點，未來的收入來源還沒影，投資者又糟心了。
3. 成本開支上漲
還是因為“隱私門事件”，Facebook在這個季度加大了對用戶隱私和安全的投資。比如，Facebook增加了47%的信息審核員工。要知道，Facebook原本只有2萬員工。
這種支出增加，讓Facebook營業利潤率跌至44%，創2017年一季度以來最差，也直接導致自由現金流大幅下降至28.4億美元，去年同期為39.2億美元。
▲Facebook營業利潤率(來源：Facebook)
可能有人會說，Facebook是科技公司，有必要用人肉審核信息嗎?可以開發人工智能(AI)來做啊!
其實Facebook以前是用過AI技術做審核的。只是目前的AI如果有用，就不會有后來一系列的丑聞，Facebook股價也不會因為這個下跌這么慘。
所以Facebook還在繼續精進自家的AI技術，再加上投資其它技術(比如虛擬現實和增強現實)，還有基建和安全之類的，這錢燒起來似乎看不到頭。
說到安全，再加一個事實。根據美國證券交易委員會(SEC)公布的文件，Facebook批準了一項每年1000萬美元的稅前津貼，幫扎克伯格聘請安保人員，采購、安裝、維護各種安全裝置，確保扎克伯格住宅的安全，還包括個人旅游私人飛機使用費……
▲扎克伯格被保安包圍
所以Facebook未來的股價會怎么樣?
從Facebook近一年的股價走勢來看，這次Facebook確實是跌得很嚴重，但還沒有跌成近一年最低股價。
▲Facebook一年內股價圖(截至北京時間7月27日11:58，來源：谷歌)
從圖上看來，今年的3月27日是Facebook近一年股價最低的時候，當時是152.22美元，但后來又漲了不少。而3月27日是“劍橋分析”事件爆發后的時間。
像“劍橋分析”這樣的負面事件都沒有太影響Facebook后來的走勢。由此看來，這次財報的不良影響應該也不會影響Facebook的未來，畢竟Facebook的商業模式還是被證明有效的，目前的丑聞還不至于動搖Facebook的根基。
分析師也是這么認為的。根據湯森路透的數據，在研究Facebook的47位分析師中，仍有43位為買入，兩位為持有，只有兩位為賣出。
Facebook之前不惜一切代價實現增長，但它可能已經達到飽和點。如何應對如此龐大的用戶規模所帶來的社會責任，避免再次出現數據泄露這樣的丑聞，是Facebook下一步要研究的重要問題。
