5月17日，由杭州市金融辦指導、巴比特主辦的2019全球區塊鏈(杭州)高峰論壇在杭州舉行。在下午舉行的IXO大辯論：區塊鏈項目融資新模式圓桌論
5月17日，由杭州市金融辦指導、巴比特主辦的2019全球區塊鏈(杭州)高峰論壇在杭州舉行。在下午舉行的“IXO大辯論：區塊鏈項目融資新模式”圓桌論壇上，DOS Network聯合創始人王琦、ZG.com CEO趙昌宇、區塊鏈數據綜合服務商QKL123負責人王天奇以及工信部區塊鏈專委會委員程曉明共同探討了區塊鏈領域近年來涌現的多種融資模式。本場主持人為巴比特主編湯霞玲。
從左到右依次為：湯霞玲、王琦、趙昌宇、王天奇以及程曉明
Q1：數字貨幣最合適的用途在哪里？
程曉明：
區塊鏈最合適的用途在哪兒?不要高攀國家的貨幣，絕大多數的幣對應不了一個國家，范圍太廣，可以對應具體的經濟體。世界上分為三種市場：
第一個菜市場，每一個標的物價值，每一個人都很清楚，因為菜價是透明的;第二個市場是賭場，賭場里面誰都搞不清楚;第三，金融市場，估值難度介于菜市場和賭場之間。
而區塊鏈金融太復雜了，導致數字貨幣市場在交易的時候很容易變成類似賭場一樣，而STO就解決這個問題，因為它有估值模型，STO按照收入10%，給Token的持有者分紅，接近股票。但如果區塊鏈金融真的往股票發展，對中國證監會來說不需要，股票有幾百年了。
所以有一個結論，我認為區塊鏈金融最好的應用場景應該是做鏈、行業幣，就是介于國家的貨幣和公司股票之間，我們可以打造行業貨幣，這個幣就在產業內部使用，有點類似于供應鏈金融，但又不一樣。
工信部區塊鏈專委會委員程曉明
Q2：ICO、STO、IEO花樣多，如何看待IXO融資模式？
王天奇：
從某種程度來說，IEO能夠規避掉一些空氣項目的風險。但是交易所的數量也很多，交易所的利益是和項目方的利益掛鉤，所以這兩個利益相對掛鉤就促成這個項目的風險，并且在項目流動盤非常小的情況下，拉到天上都有可能。二級市場接盤的人永遠為前面的人買單，導致整個IEO長期來看可能走勢并不會特別樂觀。我們把時間軸拉長，2018年1月份到現在整個ICO市值應該已經跌去90%。
長久來看，如果IEO核心標的不能夠進行很好的把控，我覺得其結果應該也會和ICO差別不大。
區塊鏈數據綜合服務商QKL123負責人王天奇
趙昌宇：
從交易所自身的角度來講，其實我們是從頭到尾分析過整個IEO每個環節以及它的利益構成之后，我們ZG.com做了一個小小的創新。比較典型的創新就是打新計劃。每一個項目方，其實他并不是過來融資的，而是過來發放福利的。我們的強制要求是在用戶投中項目后讓用戶回本，這有點類似于要有高倍的保證金，保證用戶回本，同時我們要有指定的做市商。
在這樣的情況下，項目方相當于免費撒錢，其實他并沒有募資。他得到的實際上是整個市場給他的投資熱情，出現百倍甚至幾十倍的超募?，F在也會出現一些不太好的現象，就是很多人不看項目了，直接搶，搶到即賺到，但這不是我們想看到的，所以我們會給項目方硬性要求，所以你必須有一些媒體的曝光，我們才愿意讓你們來做我們的打星計劃，你必須讓更多人了解你到底是什么樣的資產。
ZG.com CEO趙昌宇
王琦：
所有作為項目方來說有融資需求，因為你從早期，不管你組建團隊還是宣傳，讓更多人知道你的項目，發展你的社群，你都需要錢。所以說，我們有融資的需求。區塊鏈是去中心化的，如果籌碼和通證過于集中在大機構手里，不利于推廣網絡效應。更好的方式，我們認為要把你的Token發布到很快很平均散布到真正關心你的產品、真正使用你的網絡的普通用戶手里。
其實對我來說ICO就是IEO，只不過交易所進行了一輪篩選。對于項目方來說有一些好處，因為交易所會幫你做一些事情，比如說KYC，比如說投資用戶的篩選，會節省你一些精力。另外，交易所本身有一些社群和用戶，會在你的社區推廣上給你一些方便。另外，也算給你的品牌商一個背書。但從實際來看，它還是面向公眾的代幣發布的本質。所以，它其實跟ICO就是一樣的。
到目前來看，我覺得IEO已經漸漸走向沒落，但是我認為它未來是常態化的東西。長期來看，我覺得交易所會長期做這件事情，但是對用戶和投資人、普通投資者來說，他需要做更多的事情，他需要像交易所一樣去做篩選和調研。
DOS Network聯合創始人王琦
Q3：區塊鏈項目估值難，哪些維度是參考標準？
王琦：
項目的估值是很復雜的問題，可以分為兩個方面：第一，是否有價值存儲的價值，比如說現在的比特幣估值是區塊鏈領域的領頭羊，最關鍵的原因是它作為共識價值存儲媒介。第二個方面，你的Token在你的網絡里面有一些用處，是在你的Dapp里面有用的。那么在應用方面，它怎么起到作用，這個Token在你整個生態系統里面，它是怎么被應用的?這可能是另外一方面的估值考量。我覺得基本上是這兩方面。
程曉明：
很多幣圈的人說不要給我談估值模型，人民幣和美元哪有估值模型，我就告訴你貨幣不是沒有估值模型，只是太復雜，導致很多人不提估值模型。我們今天發的Token到底是什么屬性?極少數的Token有可能成為貨幣，比如說比特幣。
我建議大家不要談O，因為只要是O，國家一律封殺，因為O就代表了offer，就代表了融資。所以我想能不能借用區塊鏈的平臺，把新三板的股票活躍起來，所以我提出一個概念，就是SPT，也別發新的Token，我們就把公司的股票映射成Token，然后去海外做，咱們不O，直接把老股翻譯成Token流通起來就完了，你買了這個Token，就相當于買了股票。未來這是一個方法。
回到IEO，IEO其實就是從打新股借鑒的，我們打新股只賺不賠，實際上上交所讓大家買股票才能申購，你想買科創板的股票賺錢，可以，你先買其他的股票。現在你想買IEO的幣，翻多少倍，可以，你先買我的平臺幣，本質是一樣的。你先買平臺幣，我才能保證你賺錢，但前提是你買平臺幣，變成營銷活動，所以我認為最大的目的不是IEO，而是買平臺幣。
所以區塊鏈金融不能只談區塊鏈技術，不談貨幣。天天講金融的互聯網化，天天講互聯網金融，搞了半天就是天天談互聯網不談金融，所以今天談區塊鏈金融，萬變不離其宗，不管什么方法都要符合邏輯。對一個公司來說成功的標志不是把股票發出去把錢融到，一個公司發股票成功的方式是以合理的股票融到錢。上了市以后，一般漲多少的話，像成熟的資本市場，一般公司上市以后估值就漲20-30%，如果漲太多也不行。所以核心，還是回到估值的問題。
Q4項目融資到底該用什么樣的新姿勢？
王琦：
對于一個項目方，早期的來說，不應該把估值定得太高，也不應該融太多的錢。因為你融太多錢之后，可能你對項目人員的內心會有影響，就是錢拿多了，就不想干活了。而且其實這樣是不利于真正使用你的產品、支持你的網絡的這些人獲利，我覺得這樣是不好的。
前期，我們可以把估值先壓低。融到足夠的錢，足夠支持你開發，足夠支持你把產品做出來就可以了。后期隨著你不斷有進步，不斷有產品的落地、有應用場景的落地，在二級市場不斷構筑你的價格共識。通過這種方式，讓更多人認可你的項目、認可你的產品，同時在二級市場融資，我覺得是這樣的方式。
同時從長期來講，區塊鏈項目的主要通病是大家可能找不到一個比較好的盈利模式。簡單來講，早期錢不要太多，中期去二級市場融資，用自己的表現證明，后期要找到合適融資模式。
趙昌宇：
首先提出一個我的觀點：第一，用戶是過來賺錢的，他不是有情懷的，是帶有明確的目的;第二，對于項目方而言，在沒有證明自己很多東西的時候，做大規模融資是非常高風險的事情。類似ZG.com這種“打新”的方式，讓更多人以相對低的成本拿到籌碼，并且保證他一定能賺錢，通過這樣的做市方法，繼而能夠讓項目方在后續運作過程中，通過二級市場證明自己，包括通過二級市場的方式擴大自己的流通，它有這樣的真實有效的交易。
中小企業融資難是必然的，而融資肯定一直都是很難的。但是，我還是覺得數字貨幣項目來講，幣一定要有能夠真真正正的大量用戶作為基礎，才能夠獲取足夠多的市場資源，才能獲取足夠多的社會資源。只有你拿到足夠多的錢，才能夠有機會吸引更多優質的人才。就像ZG一樣，有更多的資金進來之后，我們才能夠作出一定的成就。
